Resultados da Sabesp 2T26: lucro cai e Capex avança -

O lucro caiu, os custos aumentaram e a dívida avançou. Entretanto, os Resultados da Sabesp 2T26 mostram uma companhia investindo em uma velocidade poucas vezes observada no saneamento brasileiro. A Sabesp encerrou o segundo trimestre de 2026 com lucro líquido reportado de R$ 1,464 bilhão, queda de 31,4% frente ao mesmo período de 2025, enquanto o lucro líquido ajustado recuou 41,2%, para R$ 1,150 bilhão. Ao mesmo tempo, a companhia investiu R$ 3,731 bilhões somente entre abril e junho e chegou a aproximadamente R$ 7,5 bilhões de investimentos no primeiro semestre. (Mziq API⁠)

Portanto, a principal mensagem do balanço não está apenas na queda do lucro. A leitura técnica mostra o custo financeiro e operacional de executar simultaneamente uma transformação comercial, uma modernização da companhia e um dos maiores programas de expansão de infraestrutura de saneamento do país.

Para os profissionais do setor, esse movimento merece atenção especial. Redes, estações, tratamento, atendimento comercial, segurança operacional, fiscalização, engenharia, suprimentos, regulação e gestão de contratos passam a operar em uma escala significativamente maior. Consequentemente, a capacidade das equipes de transformar bilhões de reais em ativos efetivamente operacionais será tão relevante quanto os números apresentados ao mercado.

Principais números dos Resultados da Sabesp 2T26

Os Resultados da Sabesp 2T26 apresentam diferenças importantes entre os indicadores reportados e ajustados. Essa distinção é fundamental para evitar interpretações equivocadas sobre o desempenho operacional. (Mziq API⁠)

A reportagem do InfoMoney destacou justamente o lucro líquido reportado de R$ 1,46 bilhão e a receita líquida de R$ 10,2 bilhões. O resultado ficou próximo das expectativas compiladas pela LSEG, enquanto o EBITDA reportado chegou a aproximadamente R$ 3,9 bilhões. (InfoMoney⁠)

Contudo, para compreender melhor o desempenho do negócio de saneamento, os números ajustados são particularmente relevantes, pois retiram efeitos como receita e custo de construção, bifurcação de ativos, efeitos não recorrentes e impactos relacionados à EMAE. Dessa forma, torna-se possível observar com maior clareza a evolução da operação principal. (Mziq API⁠)

Receita cresce, mas custos avançam ainda mais

A receita líquida ajustada de serviços de saneamento chegou a R$ 6,013 bilhões, crescimento de 6,7% em relação ao segundo trimestre de 2025. Entre os fatores positivos, houve efeito de aproximadamente 8,7% associado ao preço líquido, incluindo o reajuste tarifário de 9,9%. Além disso, o volume contribuiu positivamente em aproximadamente 1,1%. (Mziq API⁠)

Por outro lado, temperaturas mais amenas reduziram parte do consumo. Houve também impacto do mix de clientes, principalmente porque uma parcela maior da base passou a contar com tarifas subsidiadas ou menores. Assim, mesmo com reajuste tarifário e crescimento das economias atendidas, nem todo o aumento potencial de receita foi convertido diretamente em faturamento adicional. (Mziq API⁠)

Esse ponto torna os Resultados da Sabesp 2T26 especialmente interessantes para profissionais das áreas comercial e regulatória. O crescimento da base atendida não significa necessariamente crescimento proporcional da receita. Categoria tarifária, faixa de consumo, tarifa social, qualidade cadastral, micromedição, recuperação de consumo e comportamento climático interferem diretamente no resultado econômico.

Consequentemente, universalização e eficiência comercial precisam avançar juntas.

Custos aumentam 24,5% e pressionam o EBITDA

O principal alerta operacional do trimestre apareceu nas despesas. Os custos e despesas ajustados totalizaram aproximadamente R$ 2,528 bilhões, alta de 24,5% frente aos R$ 2,030 bilhões registrados um ano antes. (Mziq API⁠)

Entre os principais componentes, os gastos com serviços chegaram a R$ 848 milhões, crescimento de 39%. Já os materiais utilizados no tratamento alcançaram R$ 169 milhões, avanço de aproximadamente 97%. Segundo a companhia, os custos desses insumos foram pressionados pela inflação de matérias-primas e por problemas nas cadeias globais de fornecimento. (Mziq API⁠)

Além disso, as despesas gerais apresentaram forte variação porque o segundo trimestre de 2025 havia sido beneficiado por aproximadamente R$ 200 milhões relacionados a decisões judiciais favoráveis e encerramentos de processos. Portanto, parte da deterioração observada é explicada pela base de comparação.

Mesmo assim, o aumento das despesas merece acompanhamento. O Banco do Brasil avaliou que os custos avançaram em ritmo superior ao crescimento da receita e que ainda existe incerteza sobre o nível de margem operacional que poderá se tornar recorrente no longo prazo. (InvesTalk⁠)

Atendimento ao cliente passou a consumir mais recursos

Uma parcela importante do crescimento das despesas está ligada a uma transformação que frequentemente recebe menos atenção nos balanços de empresas de saneamento: a área comercial.

A Sabesp prevê aproximadamente R$ 800 milhões em iniciativas comerciais ao longo de 2026. O programa envolve uma nova Diretoria Executiva de Experiência do Cliente, 57 profissionais dedicados, reforço equivalente a cerca de 200 profissionais internos e terceiros, novas lojas, reformas de unidades, expansão no Poupatempo e fortalecimento do call center. (Mziq API⁠)

Os primeiros indicadores apresentados pela companhia apontam redução de 87% no tempo médio de espera do atendimento em junho de 2026 frente a dezembro de 2025, diminuição de 31% nas reclamações registradas por canais considerados críticos e crescimento de 2,4 vezes nas comunicações proativas realizadas no segundo trimestre em comparação ao mesmo período de 2025. (Mziq API⁠)

Assim, os Resultados da Sabesp 2T26 trazem uma discussão relevante para todo o saneamento brasileiro: eficiência não significa simplesmente reduzir despesas.

Em determinados momentos, elevar qualidade, digitalizar processos, melhorar faturamento, comunicar intervenções, reduzir reclamações e aumentar a capacidade de atendimento exige investimento prévio. O desafio está em comprovar posteriormente que esses gastos produziram redução de retrabalho, melhoria da arrecadação, maior satisfação, aumento da produtividade e melhor experiência para o usuário.

Nesse processo, profissionais comerciais, equipes de campo, atendentes, analistas de dados e especialistas em tecnologia deixam de ocupar apenas funções de suporte e passam a integrar diretamente a estratégia operacional.

EBITDA praticamente estável no reportado, mas cai no ajustado

Outra particularidade dos Resultados da Sabesp 2T26 está na leitura do EBITDA.

O EBITDA reportado alcançou R$ 3,906 bilhões, praticamente estável em relação aos R$ 3,890 bilhões do segundo trimestre de 2025. Entretanto, após os ajustes realizados pela companhia, o EBITDA ficou em R$ 3,503 bilhões, queda de 3,2%. (Mziq API⁠)

A margem EBITDA ajustada apresentada pela companhia ficou em aproximadamente 58,3%. Embora ainda seja elevada para padrões de infraestrutura, houve compressão em relação ao período anterior. (Mziq API⁠)

Portanto, a questão central dos próximos trimestres será identificar quanto da pressão atual representa gasto temporário de transformação e quanto representa um novo nível estrutural de custos.

Essa diferença é essencial. Caso despesas comerciais, materiais de tratamento e custos de transição recuem, parte da margem poderá ser recuperada. Por outro lado, caso esses gastos permaneçam elevados, será necessário compensá-los por aumento de produtividade, crescimento de receita ou mecanismos regulatórios.

Dívida de R$ 34 bilhões aumenta pressão financeira

Talvez o ponto financeiro mais importante dos Resultados da Sabesp 2T26 esteja abaixo do EBITDA.

O resultado financeiro foi negativo em aproximadamente R$ 1,017 bilhão, comparado a apenas R$ 118 milhões negativos no segundo trimestre de 2025. Ao mesmo tempo, a dívida líquida utilizada pela companhia em sua análise passou de aproximadamente R$ 23 bilhões para R$ 34 bilhões. (Mziq API⁠)

Consequentemente, a relação dívida líquida/EBITDA ajustado dos últimos 12 meses avançou de 1,9 vez no 2T25 para 2,5 vezes no 2T26. Além disso, a cobertura das despesas financeiras pelo EBITDA ajustado caiu de 8,5 vezes para 3,4 vezes no mesmo intervalo. (Mziq API⁠)

Esse avanço do endividamento, entretanto, precisa ser analisado em conjunto com o programa de investimentos. A companhia está antecipando desembolsos para construir redes, estações, sistemas de abastecimento, tratamento e outras estruturas que deverão operar por décadas.

Em outras palavras, ocorre primeiro o desembolso financeiro. Depois vêm a conclusão da obra, a entrada do ativo em operação, o atendimento de novas economias e, conforme o modelo regulatório aplicável, a remuneração econômica do investimento.

Esse intervalo transforma planejamento financeiro, engenharia, execução de obras e regulação em partes do mesmo problema.

Sabesp investe R$ 7,5 bilhões em apenas seis meses

Enquanto o lucro recuou, o investimento continuou crescendo.

No segundo trimestre, foram aplicados R$ 3,731 bilhões, sendo aproximadamente R$ 1,050 bilhão em água e R$ 2,680 bilhões em esgoto. No primeiro semestre, o Capex atingiu R$ 7,458 bilhões, crescimento de 15,6% sobre o mesmo período de 2025. (Mziq API⁠)

A companhia mantém a expectativa de aproximadamente R$ 20 bilhões de Capex em 2026. Além disso, a apresentação de resultados aponta cerca de R$ 40,5 bilhões em projetos já contratados até 2029. (Mziq API⁠)

A magnitude desse programa transforma os Resultados da Sabesp 2T26 em algo maior do que um balanço empresarial. O volume de projetos cria demanda por projetistas, engenheiros, técnicos, operadores, fiscais de contratos, especialistas ambientais, profissionais comerciais, equipes de automação, fornecedores, fabricantes e empresas de construção.

Entretanto, mais investimento não representa automaticamente melhores resultados.

No saneamento, é necessário transformar Capex em obra concluída, obra concluída em ativo operacional, ativo operacional em serviço confiável e serviço confiável em resultado efetivamente percebido pela população.

É exatamente nessa sequência que a competência dos profissionais de saneamento ganha importância estratégica.

Fator-U coloca execução física no centro do negócio

A universalização também está diretamente ligada ao mecanismo regulatório conhecido como Fator-U.

Na atualização de julho de 2026 apresentada pela Sabesp, as novas economias de água já haviam superado a meta acumulada do ciclo considerada pela companhia. Entretanto, coleta e tratamento de esgoto ainda apresentavam parcelas relevantes de execução pela frente. Os dados permanecem sujeitos à validação da Arsesp e do verificador independente. (Mziq API⁠)

Por isso, além dos indicadores financeiros, deverão ser acompanhados quilômetros de rede executados, novas ligações, economias efetivamente conectadas, capacidade de tratamento implantada, entrada em operação de sistemas e desempenho das estruturas construídas.

A universalização não será alcançada somente pela assinatura de contratos ou pela emissão de ordens de serviço. Ela depende de execução física, fiscalização, planejamento, suprimentos, segurança, qualidade da obra, operação e integração comercial.

Tarifa social também altera o resultado econômico

Outro movimento estratégico apareceu no perfil dos clientes.

A companhia informou aproximadamente 1,975 milhão de economias com acesso a tarifas acessíveis no 2T26, quase o dobro das aproximadamente 996 mil observadas no 2T24. (Mziq API⁠)

Essa ampliação representa uma transformação social relevante porque torna o serviço mais acessível às famílias de menor renda. Entretanto, também altera o mix de receita da companhia.

Portanto, os Resultados da Sabesp 2T26 mostram como universalização, política tarifária e sustentabilidade financeira estão cada vez mais interligadas.

Para gestores comerciais e regulatórios, isso reforça a importância de cadastros atualizados, integração com bases sociais, correta classificação tarifária, medição confiável e mecanismos regulatórios capazes de conciliar modicidade tarifária e equilíbrio econômico-financeiro.

O que os profissionais de saneamento devem acompanhar

Mais do que observar apenas lucro ou EBITDA, a evolução da Sabesp deverá ser acompanhada por um conjunto mais amplo de indicadores.

Entre eles estão o cumprimento das metas de universalização, a execução do Capex anual, o crescimento da dívida, o comportamento dos custos de tratamento, a produtividade operacional, o desempenho dos canais comerciais, a troca de hidrômetros, a arrecadação e a trajetória da margem EBITDA.

Analistas que acompanharam a teleconferência também apontaram como temas relevantes a contratação de novos projetos, o funding do programa de investimentos, o tratamento regulatório de determinados gastos comerciais e a capacidade de normalização dos custos. (Genial Analisa⁠)

Assim, a fase atual exige uma visão integrada.

Um projeto de esgotamento sanitário, por exemplo, não termina na implantação da rede. A conexão precisa ser realizada, o imóvel precisa entrar corretamente na base comercial, o volume precisa ser medido ou estimado adequadamente, a cobrança precisa ocorrer, o esgoto precisa chegar efetivamente ao sistema e a capacidade de tratamento precisa estar disponível.

Consequentemente, engenharia, operação e gestão comercial precisam trabalhar cada vez mais como uma única cadeia de geração de valor.

Resultados da Sabesp 2T26 revelam o preço da transformação

Os Resultados da Sabesp 2T26 apresentam uma companhia em um momento incomum: receita crescente, investimento acelerado e expansão operacional acontecendo simultaneamente a aumento de custos, maior dívida e queda do lucro.

Não se trata, portanto, apenas de um trimestre ruim ou bom.

Trata-se de uma fase em que os benefícios econômicos de uma enorme expansão de infraestrutura ainda precisam alcançar o ritmo dos desembolsos necessários para executá-la.

O desafio será demonstrar que os atuais investimentos comerciais e operacionais conseguirão produzir melhor atendimento, mais produtividade e maior confiabilidade; que os bilhões aplicados em infraestrutura serão convertidos em ativos funcionando; e que o aumento temporário da alavancagem será acompanhado por expansão futura da geração de caixa.

Nesse cenário, os profissionais do saneamento ocupam uma posição decisiva.

São engenheiros, técnicos, operadores, gestores comerciais, fiscais, equipes ambientais, especialistas em tratamento, profissionais de tecnologia, reguladores e fornecedores que transformam decisões financeiras em quilômetros de rede, estações operando, água chegando às residências e esgoto sendo efetivamente coletado e tratado.

Por isso, os Resultados da Sabesp 2T26 também funcionam como um retrato da transformação que está ocorrendo no setor de saneamento brasileiro: mais investimento, maior complexidade, maior pressão por eficiência e uma necessidade crescente de profissionais qualificados capazes de entregar resultados em escala.