Companhia controlada pela Aegea registra alta de 10,7% no lucro, amplia a receita e reduz perdas de água. Resultados revelam avanços operacionais, mas também desafios relacionados à dívida, inadimplência e universalização do esgoto.
A Companhia Riograndense de Saneamento (Corsan) encerrou o terceiro trimestre de 2026 com lucro líquido de R$ 487,7 milhões, crescimento de 10,7% em comparação com o mesmo período de 2025.
O balanço, divulgado em 4 de novembro, mostra que a companhia, controlada pela Aegea desde julho de 2023, combinou expansão do faturamento com redução de custos operacionais e aumento dos investimentos.
A receita líquida alcançou R$ 1,26 bilhão, enquanto o EBITDA recorrente — indicador utilizado para avaliar a geração operacional de resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização — chegou a R$ 834,5 milhões.
Mas os resultados financeiros revelam apenas parte da transformação em andamento.
Um dos indicadores mais relevantes para os profissionais de saneamento foi a redução das perdas na distribuição de água, de 42,5% para 39,9%.
Ao mesmo tempo, a companhia ampliou o volume faturado, expandiu sua base de clientes e destinou R$ 516 milhões a investimentos no trimestre.
Os números que explicam o resultado da Corsan
A comparação com o terceiro trimestre de 2025 demonstra uma evolução simultânea de indicadores financeiros e operacionais.
Indicador
3T25
3T26
Lucro líquido
R$ 440,4 mi
R$ 487,7 mi
Receita líquida
R$ 1,156 bi
R$ 1,263 bi
EBITDA recorrente
R$ 691 mi
R$ 834,5 mi
Margem EBITDA
59,8%
66,1%
Investimentos
R$ 442 mi
R$ 516 mi
Volume faturado
97 milhões m³
107 milhões m³
Perdas na distribuição
42,5%
39,9%
Economias ativas
3,7 milhões
3,8 milhões
Fonte: resultados do 3T26 divulgados pela Aegea. Valores arredondados; comparativos de 2025 reapresentados pela companhia.
A margem EBITDA recorrente avançou 6,3 pontos percentuais, atingindo 66,1%.
Isso significa que a geração operacional de resultados cresceu proporcionalmente mais que a receita, um sinal de melhoria de eficiência econômica segundo os critérios utilizados pela companhia.
Entretanto, EBITDA não equivale a lucro líquido nem a dinheiro disponível em caixa. Para uma avaliação financeira completa, também é necessário considerar investimentos, financiamento, tributos e obrigações futuras.
1. Como a Corsan conseguiu aumentar a receita?
O crescimento da receita não decorreu de um único fator.
De acordo com o relatório de resultados, três elementos contribuíram para a expansão:
- Reajuste tarifário: aplicação de aumento de 4,68% em janeiro de 2026.
- Ampliação da base de clientes: crescimento de aproximadamente 4% no número de economias ativas.
- Maior volume faturado: avanço de 97 milhões para 107 milhões de metros cúbicos no trimestre, considerando os serviços de água e esgoto.
Outro destaque foi a expansão de 11% nas economias de esgoto, segundo a Aegea.
Esse movimento evidencia uma característica importante do modelo econômico do saneamento: a expansão de serviços pode ampliar a receita recorrente, especialmente quando novas redes se transformam em ligações efetivamente utilizadas e faturadas.
Entretanto, a expansão física não produz automaticamente o mesmo resultado financeiro.
Para que uma nova rede de esgoto gere receita sustentável, é necessário identificar os imóveis atendíveis, realizar a conexão, atualizar o cadastro comercial, iniciar o faturamento corretamente e manter a arrecadação.
Uma infraestrutura construída, mas sem imóveis conectados, representa investimento realizado sem aproveitamento pleno de seu potencial operacional e econômico.
2. Redução das perdas de água é um dos destaques operacionais
A Corsan informou que seu índice de perdas na distribuição passou de 42,5% para 39,9%, redução de 2,6 pontos percentuais na comparação anual.
O indicador é particularmente importante porque o controle de perdas interfere diretamente na sustentabilidade dos sistemas de abastecimento.
Quando uma companhia reduz perdas reais, pode diminuir a necessidade de captação, tratamento e bombeamento para atender à mesma demanda.
Quando reduz perdas aparentes, pode recuperar volumes consumidos que não estavam sendo corretamente medidos ou faturados.
As duas estratégias podem contribuir para a eficiência econômica, mas seus efeitos financeiros são diferentes.
As perdas reais estão relacionadas principalmente a vazamentos e extravasamentos. Já as perdas aparentes envolvem fatores como submedição de hidrômetros, irregularidades e inconsistências cadastrais.
O crescimento do volume faturado pela Corsan é compatível com uma operação em expansão, mas não permite concluir, isoladamente, qual parcela desse crescimento decorreu especificamente da redução das perdas.
Para identificar essa contribuição, seria necessário analisar separadamente os volumes produzidos, distribuídos, consumidos e faturados.
A experiência reforça a importância de uma gestão integrada, com monitoramento hidráulico, controle de pressão, pesquisa de vazamentos, substituição direcionada de hidrômetros e combate a irregularidades.
Apesar do avanço, um índice de 39,9% ainda evidencia um espaço relevante para ganhos adicionais.
3. Redução de custos impulsiona a margem operacional
Um dos aspectos mais expressivos do balanço foi a redução de despesas operacionais.
Os custos e despesas considerados no relatório recuaram de R$ 498 milhões para R$ 459 milhões, queda de aproximadamente 8%.
A análise detalhada revela movimentos distintos:
Despesa
Variação anual
Pessoal
-38%
Serviços de terceiros
+15%
Energia elétrica
+14%
Perdas de crédito esperadas e baixas (PECLD)
+31%
Custos e despesas totais da tabela
-8%
A Aegea atribuiu a redução consolidada principalmente às medidas de eficiência operacional.
O recuo nas despesas com pessoal chama atenção, embora o relatório não permita concluir, por si só, se o resultado decorreu de reorganização interna, mudança no modelo de contratação, automação ou combinação desses fatores.
Ao mesmo tempo, os gastos com serviços terceirizados cresceram.
Para gestores do setor, esse comportamento evidencia a necessidade de acompanhar não apenas o custo da mão de obra própria, mas o custo total dos processos executados.
Uma redução de despesa administrativa, por exemplo, somente representa um ganho sustentável quando não provoca deterioração dos serviços prestados, aumento de retrabalho ou descumprimento de obrigações contratuais.
A inadimplência merece atenção
A despesa de PECLD passou de aproximadamente R$ 25 milhões para R$ 33 milhões no trimestre, crescimento de 31%, conforme os valores arredondados do relatório.
No acumulado de janeiro a setembro, passou de R$ 63 milhões para R$ 111 milhões, alta de 77%.
Por outro lado, o indicador PECLD sobre faturamento divulgado para o trimestre recuou de 3,1% para 2,9%.
Os números mostram por que é importante examinar tanto os valores absolutos quanto os indicadores relativos, observando seus respectivos critérios de cálculo.
O resultado reforça a necessidade de acompanhar a qualidade do contas a receber, a recuperação de créditos e a efetividade das estratégias de cobrança.
4. Investimentos chegam a R$ 516 milhões em três meses
A Corsan investiu R$ 516 milhões no terceiro trimestre de 2026, alta de 16,7% em relação ao mesmo período do ano anterior.
De janeiro a setembro, os investimentos totalizaram aproximadamente R$ 1,315 bilhão.
Segundo a Aegea, a maior parcela desses recursos foi destinada à ampliação da cobertura dos serviços de esgotamento sanitário.
A companhia informa que atende 317 municípios do Rio Grande do Sul e mantém um plano de aproximadamente R$ 15 bilhões em investimentos até 2033.
A estratégia está relacionada às metas de universalização previstas no Marco Legal do Saneamento, que estabelecem, como regra geral, atendimento de 99% com água potável e 90% com coleta e tratamento de esgoto até 2033.
A expansão do esgotamento sanitário exige obras de redes coletoras, coletores-tronco, estações elevatórias e estações de tratamento.
Entretanto, o sucesso do investimento não depende apenas da conclusão das obras.
É necessário transformar o avanço físico em ampliação efetiva do atendimento, com conexões domiciliares, operação adequada, tratamento dos efluentes e cumprimento das metas contratuais.
Nesse contexto, a integração entre engenharia, operação e gestão comercial torna-se decisiva.
5. Dívida cresce e exige acompanhamento
Embora os resultados operacionais sejam positivos, a evolução do endividamento também merece análise.
A dívida líquida da Corsan atingiu R$ 5,21 bilhões ao final de setembro de 2026, contra aproximadamente R$ 3,51 bilhões no período comparável de 2025.
O crescimento foi de cerca de 48%.
A dívida bruta alcançou R$ 7,75 bilhões, enquanto o saldo de caixa e equivalentes chegou a R$ 2,54 bilhões.
A relação entre dívida líquida e EBITDA, calculada segundo os critérios da companhia, passou de 1,0 para 1,5 vez.
Em agosto de 2026, a Corsan também registrou o desembolso de R$ 700 milhões em debêntures ligadas ao programa Eco Invest, com prazo de dez anos e custo de CDI acrescido de 0,84% ao ano.
A contratação de financiamentos pode ser necessária para sustentar a expansão de infraestrutura, especialmente em projetos de longo prazo.
O desafio consiste em compatibilizar a execução dos investimentos com a capacidade de geração de caixa, o custo da dívida e as obrigações futuras da concessão.
6. Contratos municipais reforçam a previsibilidade das receitas
Outro dado relevante apresentado pela companhia foi a formalização de 305 aditivos contratuais com municípios desde a entrada da Aegea, em julho de 2023, até setembro de 2026.
Segundo o balanço, esses instrumentos correspondem a aproximadamente 92,6% da receita da Corsan.
Os aditivos estabeleceram mecanismos de reajuste anual pela inflação e contribuíram para ampliar o prazo médio das concessões para 35 anos.
A medida tende a proporcionar maior previsibilidade de receitas e condições de planejamento para investimentos de longo prazo.
Contudo, a segurança contratual precisa ser acompanhada pela comprovação dos investimentos e pelo cumprimento de metas de cobertura, atendimento e qualidade.
A sustentabilidade de uma concessão depende de equilíbrio entre retorno econômico, capacidade de investimento, modicidade tarifária e qualidade dos serviços entregues aos usuários.
7. O desempenho acumulado apresenta uma leitura diferente
Uma avaliação completa dos resultados exige observar também o acumulado de janeiro a setembro.
Nesse período, a Corsan registrou receita líquida de R$ 3,86 bilhões e EBITDA recorrente de aproximadamente R$ 2,57 bilhões.
O EBITDA recorrente cresceu cerca de 15% frente ao acumulado comparável de 2025.
Já o lucro líquido recorrente chegou a aproximadamente R$ 1,43 bilhão, ligeiramente abaixo do registrado nos primeiros nove meses do ano anterior.
Essa diferença demonstra que o crescimento operacional não necessariamente se converte na mesma proporção em crescimento do lucro final.
Além disso, os resultados de 2025 foram reapresentados em função de revisões de políticas contábeis e estimativas. Por isso, a comparação deve considerar as bases atualizadas divulgadas pela companhia.
8. O que outras companhias de saneamento podem aprender?
A análise do balanço da Corsan permite identificar práticas e indicadores que merecem atenção dos gestores comerciais e operacionais.
Primeiro: crescimento de receita precisa ser acompanhado por indicadores físicos.
Não basta aumentar o faturamento. É necessário compreender quanto do crescimento decorre de reajuste tarifário, expansão de clientes, novos serviços ou melhoria na medição dos consumos.
Segundo: a redução de perdas deve integrar operação e gestão comercial.
Distritos de Medição e Controle (DMCs), macromedição, manutenção de redes e substituição de hidrômetros precisam ser acompanhados de avaliações econômicas que demonstrem os resultados obtidos.
Terceiro: obras de esgoto precisam de estratégia de conexão.
A companhia deve acompanhar quantos imóveis possuem rede disponível, quantos estão efetivamente conectados, quantos permanecem pendentes e quanto de receita é gerado pela expansão.
Quarto: eficiência contratual não deve ser medida apenas pela redução de custos.
Contratos de leitura, ligação, manutenção, fiscalização e atendimento precisam ser avaliados também por produtividade, conformidade, qualidade e cumprimento de prazos.
Quinto: o desempenho comercial deve ser medido até a arrecadação.
Faturar mais não significa necessariamente receber mais. O acompanhamento deve abranger emissão de contas, recuperação de crédito, perdas comerciais, inadimplência e recebimento efetivo.
O que a experiência internacional acrescenta?
Em países como Inglaterra e País de Gales, o regulador Ofwat acompanha indicadores de vazamentos, interrupções, desempenho ambiental e satisfação dos clientes, além de indicadores econômicos.
Esse modelo demonstra a importância de avaliar resultados financeiros conjuntamente com a qualidade do serviço.
Comparações internacionais de perdas, entretanto, exigem cuidado: o indicador brasileiro de perdas na distribuição e as métricas inglesas de vazamentos não possuem necessariamente o mesmo escopo metodológico.
Para a gestão brasileira, a principal referência não deve ser apenas a redução percentual das despesas, mas a capacidade de transformar ganhos de eficiência em melhores serviços e investimentos sustentáveis.
9. O principal desafio ainda está à frente
O lucro de R$ 487,7 milhões no terceiro trimestre demonstra a capacidade da Corsan de gerar resultados em um período de investimentos relevantes.
A expansão da base de clientes, o aumento do volume faturado e a redução de custos contribuíram para o desempenho.
A diminuição do índice de perdas também representa um avanço operacional importante.
Entretanto, os números financeiros não encerram a avaliação da companhia.
A dívida crescente, o aumento das despesas associadas a perdas de crédito e a necessidade de expandir significativamente o esgotamento sanitário permanecem como desafios.
O verdadeiro teste será transformar os resultados financeiros em universalização, continuidade do abastecimento, redução consistente das perdas e melhoria perceptível dos serviços.
Para as companhias de saneamento brasileiras, o caso reforça uma questão central: eficiência financeira e eficiência operacional devem caminhar juntas.
O lucro é um indicador importante de sustentabilidade econômica. Mas o resultado duradouro de uma companhia de saneamento também precisa aparecer na qualidade da água distribuída, no esgoto coletado e tratado e no atendimento prestado à população.
Fontes e referências
- Aegea — Earnings Release 3T26 e 9M26, divulgado em 4 de novembro de 2026
- Aegea — Relações com Investidores da Corsan
- UOL Economia — Corsan lucra R$ 487,7 milhões no terceiro trimestre
- Corsan — Esgotamento Sanitário e Plano de Investimentos
- Agência Nacional de Águas — Resolução ANA nº 192/2024
- Ofwat — Water Company Performance Report 2024–25
Reportagem: Saneamento Pro | 5 de novembro de 2026.
