Com R$ 38,6 bilhões em dívida líquida, alta nas despesas financeiras e investimentos acelerados, a maior companhia de saneamento do Brasil enfrenta o desafio de conciliar expansão, rentabilidade e sustentabilidade financeira.
A Sabesp encerrou o terceiro trimestre de 2026 com um lucro líquido de R$ 1,39 bilhão, queda de 35,7% em comparação com o mesmo período de 2025. Os números, divulgados em 5 de novembro, revelam um cenário que merece atenção dos profissionais e gestores do setor de saneamento.
Apesar da redução expressiva do lucro, a companhia apresentou crescimento de receita, expansão do resultado operacional e aumento dos investimentos em infraestrutura.
O principal ponto de atenção está no avanço das despesas financeiras, associado ao maior endividamento necessário para financiar a aceleração das obras de universalização.
A situação evidencia um dos maiores desafios das empresas de saneamento: como ampliar os investimentos bilionários exigidos pela universalização sem comprometer a capacidade de geração de resultados e de caixa?
Os números do terceiro trimestre de 2026
Segundo o balanço divulgado pela Sabesp, os principais indicadores foram:
Indicador
Resultado 3T26
Variação anual
Lucro líquido contábil
R$ 1,39 bilhão
-35,7%
Lucro líquido ajustado
R$ 1,11 bilhão
-13,8%
Receita líquida contábil
R$ 10,14 bilhões
+7,6%
Receita líquida ajustada
R$ 5,96 bilhões
+9,0%
EBITDA ajustado
R$ 3,65 bilhões
+13,8%
Investimentos
R$ 4,53 bilhões
+13,8%
Os indicadores mostram que a retração do lucro não foi acompanhada por uma queda equivalente no desempenho operacional.
O EBITDA ajustado, indicador utilizado para avaliar a geração operacional de resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização, cresceu 13,8%.
Parte da diferença entre a queda do lucro contábil e a do lucro ajustado também se explica pela base de comparação: o terceiro trimestre de 2025 foi beneficiado por um ganho extraordinário de aproximadamente R$ 1,5 bilhão relacionado a precatórios.
Portanto, a queda de 35,7% não deve ser interpretada isoladamente como uma deterioração da eficiência operacional da Sabesp.
A dívida se tornou uma das principais pressões sobre o lucro
O avanço do endividamento é um dos elementos centrais para compreender o resultado.
Ao final de setembro de 2026, a Sabesp apresentava:
- Dívida bruta: R$ 46,4 bilhões.
- Dívida líquida: R$ 38,6 bilhões.
- Dívida líquida/EBITDA ajustado: 2,7 vezes.
- Resultado financeiro líquido ajustado: despesa de R$ 1,31 bilhão no trimestre.
A despesa financeira líquida ajustada aumentou 74% em relação ao terceiro trimestre de 2025, quando totalizava aproximadamente R$ 754 milhões.
Outro dado relevante é a composição do endividamento. Conforme a apresentação da companhia, aproximadamente 86% da dívida estava vinculada ao CDI, considerada a exposição após operações de proteção financeira.
Isso torna o custo da dívida particularmente sensível às condições de juros.
O aumento do endividamento, entretanto, não significa necessariamente uma crise financeira. A companhia também apresenta um perfil alongado de amortização e informou que sua disponibilidade de caixa, considerada a operação de financiamento concluída em outubro, cobre os vencimentos previstos até 2029.
O desafio está em assegurar que os novos investimentos gerem benefícios operacionais, receitas e capacidade de pagamento suficientes ao longo dos próximos anos.
Investimentos de quase R$ 12 bilhões em apenas nove meses
Enquanto o lucro recuava, a Sabesp intensificava seu programa de investimentos.
Entre janeiro e setembro de 2026, a companhia aplicou aproximadamente R$ 11,99 bilhões em infraestrutura de água e esgoto, crescimento de 14,9% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Somente no terceiro trimestre, foram R$ 4,53 bilhões, distribuídos entre:
- R$ 1,70 bilhão em abastecimento de água.
- R$ 2,83 bilhões em esgotamento sanitário.
A carteira de investimentos já contratados alcançou R$ 44,2 bilhões.
Os recursos estão direcionados à expansão dos sistemas, à melhoria da infraestrutura existente e ao cumprimento das metas de universalização.
O crescimento das redes, entretanto, gera uma necessidade adicional: transformar os investimentos físicos em ligações efetivamente ativadas, clientes atendidos, volumes faturados e receitas sustentáveis.
Construir uma rede é apenas uma etapa do processo. Garantir sua utilização, operação eficiente e sustentabilidade econômica é igualmente importante.
A gestão comercial ganha importância estratégica
Um dos dados mais relevantes do balanço está no crescimento da receita líquida ajustada, que chegou a R$ 5,96 bilhões, alta de 9%.
Segundo a companhia, esse desempenho foi impulsionado principalmente pelos reajustes tarifários, pelo aumento dos volumes e pela contribuição de novas economias decorrentes da expansão dos serviços.
O documento também atribui contribuição positiva às substituições de hidrômetros.
Outro ponto chama atenção: a Sabesp informou impacto de R$ 179 milhões no resultado trimestral relacionado à execução de seu Plano Comercial.
Esse montante envolve revisões de faturamento, ações de comunicação e fortalecimento dos canais de atendimento.
A empresa também relatou, desde março de 2026, redução de 51% nas reclamações registradas na Ouvidoria e em outros canais críticos, além de diminuição de 70% no tempo médio de espera nas agências.
Esses indicadores reforçam que o desempenho comercial deve ser analisado para além da receita e da arrecadação: qualidade do faturamento, relacionamento e atendimento também fazem parte da sustentabilidade do negócio.
Inadimplência: outro indicador que merece atenção
O balanço apresenta um sinal de alerta para os gestores comerciais.
As perdas estimadas com créditos de liquidação duvidosa passaram de aproximadamente R$ 77 milhões para R$ 159 milhões entre os terceiros trimestres de 2025 e 2026.
Isso representa um crescimento de aproximadamente 106%.
Segundo a companhia, a elevação está relacionada principalmente ao envelhecimento da carteira de recebíveis.
Esse indicador representa uma estimativa contábil de valores que podem não ser recuperados, não devendo ser confundido com o total de dívidas dos consumidores ou com perdas de caixa efetivamente realizadas.
Para o setor, o resultado reforça a importância de acompanhar a evolução dos débitos por faixa de vencimento, a efetividade das ações de cobrança, as negociações e a recuperação de créditos.
Em um ambiente de maior custo financeiro, melhorar o recebimento das contas pode reduzir a necessidade de capital de giro e aliviar a pressão sobre o endividamento.
O que outras companhias de saneamento podem aprender?
O resultado da Sabesp oferece lições importantes para empresas públicas, privadas e concessionárias que executam programas de expansão.
1. Crescimento de receita não significa necessariamente aumento do lucro.
O resultado financeiro, as despesas operacionais e os efeitos extraordinários precisam ser analisados em conjunto.
2. Universalização precisa caminhar com sustentabilidade financeira.
Novos investimentos devem ser acompanhados por estratégias de ativação de ligações, eficiência operacional e geração de receitas.
3. Gestão comercial deve participar do planejamento dos investimentos.
A expansão das redes precisa estar integrada ao cadastro comercial, à medição, ao faturamento, à cobrança e ao atendimento.
4. O controle da inadimplência tem impacto financeiro direto.
Reduzir o envelhecimento da carteira e melhorar a recuperação de créditos são medidas especialmente relevantes em períodos de juros elevados.
5. Indicadores operacionais e financeiros precisam ser acompanhados conjuntamente.
Margem EBITDA, endividamento, investimentos, perdas de água, inadimplência, arrecadação e desempenho do atendimento devem fazer parte de uma visão integrada de gestão.
Queda do lucro é sinal de crise?
Não necessariamente.
O balanço do terceiro trimestre de 2026 apresenta uma companhia que está ampliando seus investimentos e melhorando seu resultado operacional ajustado, mas que enfrenta pressões financeiras decorrentes do financiamento desse crescimento.
A diferença é fundamental: uma empresa pode apresentar bons resultados operacionais e, simultaneamente, registrar redução do lucro líquido por causa do custo da dívida.
Isso não elimina os riscos. O aumento da alavancagem exige disciplina financeira, eficiência na execução das obras e capacidade de transformar investimentos em benefícios econômicos e operacionais.
Outro aspecto relevante é a aprovação, pelo conselho de administração, de R$ 2,64 bilhões em juros sobre capital próprio, mecanismo de remuneração dos acionistas que não deve ser confundido com os juros pagos aos credores da dívida.
O desafio da universalização vai além das obras
O caso da Sabesp demonstra que os desafios econômicos do saneamento brasileiro não terminam com a contratação de grandes projetos.
É necessário construir infraestrutura, ampliar o atendimento, controlar custos, preservar a capacidade de financiamento e garantir que a operação gere recursos suficientes para sustentar os investimentos.
A principal reflexão para o setor é que universalizar o saneamento exige mais do que investir bilhões: exige transformar infraestrutura em eficiência operacional, qualidade dos serviços e sustentabilidade financeira.
O desempenho dos próximos trimestres será importante para avaliar como a Sabesp equilibrará essas prioridades.
Fontes: Release de Resultados 3T26 e Apresentação de Resultados da Sabesp, divulgados em 5 de novembro de 2026; reportagem de Alberto Alerigi Jr., Reuters, publicada no C-Level/Folha de S.Paulo em 5 de novembro de 2026.
Saneamento Pro — Informação, inovação e gestão para profissionais do saneamento.
